LV只有一个月库存 老板称不会无耻乱涨价

　　全球最大奢侈品集团LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 酩悦·轩尼诗-路易·威登集团发布全年业绩，尽管公司销售首次突破370亿欧元，不过集团老板的态度却显得异常谨慎，甚至悲观。

　　受益于四季度8%的有机增长，LVMH SE集团2016年录得376.00亿欧元销售，有机增幅6%，实际较2015年356.64亿欧元有5.4%的增幅。

　　2016年期内，LVMH SE 来自持续经营营业利润录得70.26亿欧元，较2015年同期66.05亿欧元有6%的增幅，超过汤森路透预期的68亿欧元，来自持续经营营业利润率18.7%，同比有20个基点的提升与2014年相同;实际营业利润69.04亿欧元，较2015年63.84亿欧元有8%的增幅;毛利润期内录得245.61亿欧元，较2015年231.11亿欧元有6%的增幅，毛利率65%与上年基本持平;期内集团撇除少数股东权益前净利润从2015年的40.01亿欧元增至43.63亿欧元，按年有9%的增幅，净利润39.81亿欧元，较2015年35.73亿欧元有11.4%的增幅。

　　LVMH SE主席、首席执行官Bernard Arnault 伯纳德·阿尔诺在声明中指，集团在地缘政治不稳和经济不确定的2016年仍取得了优秀的表现，而在环境依旧不确定的2017年，集团仍可以依靠品牌的吸引力和团队的敏捷反应，持续处于行业领导地位。

　　四季度是LVMH SE表现最好的季度，期内特别受益于大陆市场的反弹，除日本外亚洲市场录得10%的有机增长，而美国市场有机增幅达9%，欧洲市场同样有9%的增幅，唯日本市场跌3%，与前九个月相若。2016年集团美国、日本、除日本外亚太区、欧洲四大市场有机增幅分别为7%、-3%、5%、7%。

　　美国市场依然是LVMH SE第一大市场，2016年有27%的份额，除日本外亚太区以1个百分点的微弱劣势居于第二大市场位置，日本市场期内份额7%，法国市场10%，除法国外欧洲市场份额为18%，其他市场合共占剩余12%份额。

　　LVMH SE首席财务官Jean-Jacques Guiony表示，日本市场在3、4月仍然向好，但是随后的日元升值，以及中国对日本进口产品进行更严格规定导致该市场低迷，而日本市场亦是集团2016年唯一的弱点。他同时称，7月也即下半年对于亚洲市场是个巨大转变，下半年中国市场录得14%的增幅，而1H和2H亚太市场的增长分别为1%和10%，反差极大亦主要因中国市场上下半年的反差造成。

　　与声明中的官方措辞大相径庭的是，Bernard Arnault 伯纳德·阿尔诺在财报分析师电话会议上则发出警告。在财报会上做开场发言时，Bernard Arnault 一开始便向在场的分析师表明2017年的态度——特别值得警惕。他称2017年上半年可能相对容易，但是英国脱欧以及美国新政府过渡的影响可能让下半年更加困难。

　　在陈述完所有部门业绩后，Bernard Arnault 解释他对2017年定性“谨慎之年”的原因。他表示，首先当一切看起来很好的时候，一些意想不到的事情可能会发生，因此必须警惕。

　　Bernard Arnault 祭出经验以及“我的朋友”Warren Buffett 巴菲特“长期乐观”的态度，但表示，每10年为一个周期，通常有8个好年头，而另外2个年头不太好，甚至有一个非常糟糕的年头。而最近10年，没有任何一个重大的危机，最近一次需要追溯到2008年的金融危机，而现在正是10年周期的最后一年，那么会发生什么呢?可能是贸易战、关税战、汇率战以及欧洲的低增长。

　　Bernard Arnault 表示他已经警告团队，当人们相互道贺，商店挤满了人的时候，也是不知道需求该如何满足的时候，也是容易放松的时候，而以他经验，每当处于这样的环境下，往往都有一个不太好的结局。

　　另外Bernard Arnault 亦指出皮具品牌Louis Vuitton路易威登及烈酒的库存处于低位，将影响两个类别今年的销售增长。他称，LV只有一个月的库存，且集团仍处于制造业端，不可能快速扩张，增长必须通过新工厂的建设，尽管公司已经在上月表示会在美国进行新厂建设，但是Donald Trump 唐纳德·特朗普一旦提高关税，在美国的工厂建设可能会绕行其他国家，不过工人培训将会继续。Bernard Arnault 称，考虑到库存可以对白兰地及Louis Vuitton 进行提价，不过提价策略并不是一个长久策略，因为集团亦不会不顾长期的客户及集团利益而冒然提价。

　　2016年，LV的门店有所减少，不过Bernard Arnault 指出品牌坪效有所提升。

　　鉴于Bernard Arnault 的言论，LVMH SE (MC.PA) 股价周五报收186.85欧元，大跌1.89%，不过该股早盘高开超过1%，193.00欧元的开盘价为历史新高。

　　在谈到现金流的时候，Bernard Arnault 甚至怪怨LVMH SE 的股价现在太贵了，因此集团在股票回购上会暂缓，除非股价下跌。他称目前市场处于一个奇怪的时期，负利率会鼓励市场做很多愚蠢的事情，因此LVMH SE必须抵挡住诱惑。对于传闻中购入10%眼镜企业Marcolin 股份的传闻，Bernard Arnault 拒绝评论，称这只是小钱。Bernard Arnault 称他经历过2008金融危机前的情形，2007年没有人预测有金融危机，而集团彼时股票回购的价格仅需每股40欧元。Bernard Arnault 称这一切过去的时间并不长，因此股票回购计划可以观察一段时间。

　　咨询机构BCG 合伙人、总经理Olivier Abtan 亦附和Bernard Arnault言论称，过去20年奢侈品市场复合增长率达8-10%，而新的增长率只有2-4%，而我们目前生活在“奢侈品行业第一次结构性危机”的年代。据BCG数据，2008-2014年个人奢侈品市场年复合增长率为5%，而2015-2022年增长预期为2-4%。

　　按部门，时装、皮具部门仍是集团第一大部门，2016年占比34%有1个百分点跌幅，而选择性零售部门占比则提升1个百分点至32%，葡萄酒和烈酒、香水和化妆品、腕表和珠宝三大部门份额未变分别为13%、13% 和 9%。

　　葡萄酒和烈酒2016年收入48.35亿欧元，较2015年46.03亿欧元有5.0%的增幅，撇除汇率有机增幅7%，收入上涨主要受益于销量上涨，其中美国和欧洲表现持续强劲，而中国市场则有明显改善。

　　时装和皮具部门2016年收入仅仅录得3.3%的增幅至127.75亿欧元，2015年为123.69亿欧元，4%的有机增幅则于2015年相若，不过2015年该部门录得高达14%的实际收入增幅。集团表示Louis Vuitton 、Kenzo、Fendi、 Loewe、 Céline 、 Berluti极大品牌均有增长，其中Fendi 品牌迈入10亿欧元俱乐部，而此前IPO搁置的品牌Marc Jacobs 则表现糟糕，是集团除DFS 外另一个“问题”品牌。Bernard Arnault 称Marc Jacobs 已经过时，所以业务不太好。

　　香水和化妆品部门2016年收入49.53亿欧元，较2015年46.71亿欧元有6.0%的增幅，有机增长8%，其中美国、欧洲、亚太三大市场均有增长。

　　腕表和珠宝部门2016年收入34.68亿欧元，较2015年33.08亿欧元有4.8%的增幅，有机增幅为5%，鉴于瑞表2016年9.9%的巨大跌幅，该业务表现已算优秀。集团称亚太、除法国外欧洲市场均有进步，而 TAG Heuer、Chaumet、Fred 、Bvlgari 均录得增长。

　　包括Sephora 丝芙兰和DFS 两大业务的选择性零售部门2016年收入119.73亿欧元，较2015年111.93亿欧元有7.0%的增幅，有机增幅为8%，主要受益于Sephora 丝芙兰全线增长驱动，而DFS业务则因香港零售市场疲弱而表现低迷。Bernard Arnault 在财报分析师会议上称，Sephora 丝芙兰年度销售和利润均有双位数增长，且在美国市场是第一大香水和美容产品分销商，但他拒绝披露该零售商任何具体数据，仅透露Sephora 丝芙兰已经从1998年被公司收购时的10间门店成长为2000间门店的全球性企业。Bernard Arnault 同时透露，DFS 在香港机场的许可证令公司花费太多钱，今年底将会退出香港机场，当仍会影响当前财年业绩。

　　时装和皮具部门仍是LVMH SE主要利润来源，2016年该部门来自持续经营营业利润录得10.5%的增幅至38.73亿欧元，2015年为35.05亿欧元，来自持续经营营业利润率30.3%，同比有200个基点的提升。

　　葡萄酒和烈酒部门2016年来自持续经营营业利润录得10.3%的增幅至15.04亿欧元，2015年为13.63亿欧元，来自持续经营营业利润率33.1%，同比有150个基点的提升。

　　2016年，LVMH SE香水和化妆品部门来自持续经营营业利润录得5.2%的增幅，由5.24亿欧元增至5.51亿欧元，该部门来自持续经营营业利润率11.1%，同比有10个基点的微弱下滑。

　　腕表和珠宝部门2016年来自持续经营营业利润录得6.0%的增幅至4.58亿欧元，2015年为4.32亿欧元，来自持续经营营业利润率13.2%，同比有10个基点的提升。

　　2016年，LVMH SE选择性零售部门来自持续经营营业利润录得2.2%的跌幅，是唯一利润下滑的部门，由9.40亿欧元跌至9.19亿欧元，该部门来自持续经营营业利润率7.7%，同比有70个基点的微弱下滑。

　　LVMH SE 集团董事总经理Antonio Belloni 表示，集团目前在线业务约20亿欧元，且有显著增长，不过各品牌表现不一。他称，在线不仅是在线，需要基础建设以及人才和数据库，同时需要财力支持符合品牌的客户体验，因此在线不仅仅是销售的增长，而是需要提供匹配客户需求的体验。