逃不开"增收不增利"窘境 阿宽食品能否闯关IPO

　　近日，四川白家阿宽食品产业股份有限公司(以下简称阿宽食品)更新了招股书和2021年全年财务数据。阿宽食品再朝A股“方便食品第一股”的宝座进击，红油面皮的成功还能再给企业助力多少?

　　营收增长放缓

　　作为方便食品的“搅局者”，阿宽食品再次对“方便食品第一股”发起冲击。但记者发现，其网红食品困局仍在——去年以来业绩增速放缓，让阿宽食品的未来发展预期蒙阴。

　　据阿宽食品发布的2021年全年财务数据，报告期内，阿宽食品总收入12.14亿元，同比增长9.40%;净利润为5584.19万元，同比下降26.60%;归母净利润5896.69万元，同比下降22.68%。毛利率约为27.27%，较去年同期下滑约2个百分点。

　　招股书显示，2019年—2021年，公司分别实现营业收入6.31亿元、11.10亿元和12.14亿元，同比增长49.54%、75.89%、9.40%;净利润分别为2364.85万元、7607.83万元、5584.19万元，增速为288.65%、221.70%和-26.60%;毛利率则分别为36.22%、29.31%和27.37%。

　　从财报数据和招股书来看，2019年—2021年，公司净利润增长放缓，去年甚至还出现了同比下滑的情形。

　　而作为新消费品牌，阿宽食品的崛起与电商渠道的助推密不可分。招股书显示，2018年—2021年，线上销售渠道分别为其贡献了47.53%、50.46%、61.34%和63.30%的营收。

　　不过，兴于线上的阿宽食品，在维护电商渠道上花费也不小。招股书显示，2018年—2021年，阿宽食品的电商渠道服务费分别为1460.33万元、2342.90万元、5646.39万元和6673.40万元。从数据上看，2021年，2.68亿元电商收入的1/4又都花费在了电商渠道营销推广上。

　　然而据阿宽食品披露，在电商自营渠道中，84%左右的消费者仅购买了一次公司的产品，两次或两次以上消费的客户在总客户中的占比不足20%。

　　视今麦郎视为第一竞争对手?

　　在招股书中，阿宽食品将今麦郎视为自己最主要的竞争对手。此前，今麦郎就与阿宽食品先后传出冲刺A股“方便食品第一股”的消息。事实上，今麦郎也多次对A股发起冲击，并于今年年初与中信建投证券签署上市辅导协议。

　　对此，盘古智库高级研究员江瀚对中国商报记者分析，当前，阿宽食品离今麦郎还有一定差距，目前来说，阿宽食品想要彻底击败或超越今麦郎，还不是那么容易。

　　数据显示，2020年方便面龙头康师傅和统一的零售份额分别为43.2%和14.7%，而今麦郎仅次于统一，拥有12.2%的份额。特别是当高端化已成为行业共识后，市场中的竞争主体也由以康师傅、统一、今麦郎构成的“三分天下”变为“群雄逐鹿”。

　　对于阿宽食品和今麦郎的相争境况，中国食品产业分析师朱丹蓬对中国商报记者表示，阿宽食品把今麦郎作为假想敌有一定的针对性，也有一定的借鉴作用。但目前来看，阿宽食品跟今麦郎之间并没有太大的直接冲突，因为品类是不一样的，属于两个不同赛道。两者都属于方便食品的分支，但应该说更多的是相得益彰、竞合的关系，不见得会有发生直接冲突的机会。

　　相比于行业巨头来说，阿宽食品的体量仍有一定的差距。加上其在细分方便食品赛道尚不具备垄断性的优势，如何保证持续的业绩增长、抢占市场份额，是阿宽食品面临的巨大挑战。

　　差异化打法能维持多久

　　阿宽食品以差异化打法“出圈”。主打四川特色的红油面皮，就是阿宽食品的网红大单品。根据招股书，2020年阿宽红油面皮销售额约4亿元，贡献当年1/3的营收。“网红单品”红油面皮所在的方便面品类，是阿宽最主要的营收来源。在2021年，方便面品类的营收为7.58亿元，在当期营收占比高达64.53%。

　　然而红油面皮带来的风光业绩背后却隐含着过于依赖单一品类的风险。红油面皮爆火后，阿宽又推出重庆酸辣粉、新疆炒米粉、广西螺蛳粉等热门地域性方便食品，以及成都粉节子、贵州花溪牛肉米粉等相对小众的产品。但以目前的销售数据来看，仍难言会成为下一个爆品。在招股书中，公司仅称“成都甜水面、酸辣粉也已初步具备成为‘爆款产品’的潜力”。

　　江瀚认为，当前很多食品企业面对的问题是，一个爆款可以让其在短时间内走红，甚至说“一招鲜吃遍天”，但从长期发展的角度来看，爆款并不可能持续走红，最终的结果是爆款也出现问题。对于阿宽来说，当前要想方设法提升整体长期竞争力，要有一定的市场规划性，形成差异化的竞争优势，要有多款核心产品。

　　除此之外，“老网红”阿宽食品也面临新网红们的竞争。一些新锐品牌雨后春笋般涌现，并受资本的扶持声势渐大。去年1月，麦星投资帮助拉面说完成了第六轮融资;同年3月，小红书、新世相等公司帮助劲面堂进行了第三轮融资;同年5月，食族人完成数千万元A轮融资。

　　“方便速食的发展越发细分化、多元化的同时，也面临严重内卷，产品、渠道同质化明显，使主流方便速食赛道异常拥挤，未来方便食品的细分赛道将进入全方位、多维度的竞争态势，而产品力将成为企业打造自身行业壁垒的关键。”朱丹蓬表示。

　　业界也有声音认为，方便食品和预制菜消费场景高度重合，将对包括阿宽食品在内的方便食品企业造成冲击。江瀚认为，新型方便食品大部分是主食为主，而预制菜大部分是以菜品为主，两者有一定的重合度，但是也有一定的差异性。朱丹蓬分析，预制菜和方便食品虽然有交集，但是交集可能只占10%左右，就是说，有90%的部分是没有矛盾的地方。