在线旅游形成两强相争 携程老大地位未撼动

境越来越孤立。在与同程的“闪婚闪离”中，艺龙获得了一笔总额为3500万元人民币的现金补偿，大体等于艺龙一季度的净亏损额，也帮助艺龙在Q2扭亏为盈。从财报来看，在酒店领域艺龙仍据市场第二，但行业格局变化也使艺龙专注酒店的战略面临空前挑战。

　　去哪儿网Q2总营收达4亿元，同比增长127%。同时，净亏损达1.96亿元。对此，外界反应不一。争执的焦点在于——去哪儿网采取“牺牲利润，抢夺市场份额”的模式究竟能坚持多久?业内人士表示，按照华尔街惯例，分析师看财报都不会看GAAP的数字(即运营亏损)，唯有NONGAP(即经调整净损)的数字，才是行业内认可的标准。去哪儿网GAAP的数字是4.290亿元。而NONGAP为1.965亿元，这一数字低于华尔街的预期(2.3亿元)，即较华尔街预期的亏损少16%，较德意志银行预期的亏损少19%。所以，德意志银行在8月23日调高了去哪儿网的目标价至35.40美元，同时对其调高了2016财年实现净利润的预期。德意志银行的报告认为，“去哪儿网未来市场份额，将继续增长”。

　　去哪儿网面临两难抉择?

　　近日，高盛集团的一份研究报告认为，Priceline与携程联姻的成败，以及中国在线旅游行业未来格局的重构，将取决于去哪儿网未来的态度和行动。

　　高盛认为，当前中国在线旅游行业存在三股势力：分别为被Priceline持股10%的携程旅行网、被百度控股54%的旅游搜索平台去哪儿网，以及被Expedia控股65%的艺龙旅行网。三家各有优势：携程在业务量上领跑，去哪儿拥有巨幅流量，而艺龙手握大量现金以及Expedia的全球库存。由此，中国在线旅游业的整体价值将决定于这三家企业营收的总和。

　　根据中国旅游研究院的数据，2014年与中国旅游市场相关的消费会达到人民币4.4万亿。其中，国内游、出境游以及入境游占比分别为71%、22%和7%。巨大的机会意味着巨大的增长。然而，利润最终将由市场的竞争强度决定。基于此，高盛认为，去哪儿的战略将对此次携程与Priceline的合作，以及整个中国在线旅游行业的增长起到决定性作用。

　　高盛在报告中指出两个可能性。其一，去哪儿给艺龙更多的流量以平衡市场竞争;其二，去哪儿与携程及Priceline合作来分享海外市场的收益。高盛认为，第一个方案将会进一步收窄携程的利润率，而第二个方案将会使携程的利润率向Priceline靠拢。

　　高盛同时预估，如果去哪儿转给艺龙更多的流量，将会使去哪儿减小对携程及Priceline的库存依赖，同时，协助艺龙使其能与携程在出境和入境游上竞争。但这同时会导致整个行业的收益率展望恶化，而携程的股价也将会有所下滑。

　　反之，去哪儿如果选择与携程及Priceline合作的战略，将会凸显艺龙的竞争劣势，同时也会把绝大多数的中国在线旅游企业合并到一个由携程、Priceline、去哪儿以及百度组成的平台。高盛认为这个平台将会提高中国旅游行业的整体利润率。届时对携程而言，其利润率将会与Priceline趋同。