深陷三鹿、太子奶泥沼 三元股份盈利靠吃“麦当劳”

业整顿工作的序幕。随之而来的国家乳业兼并重组方案呼之欲出，据此前媒体报道，伊利、蒙牛、三元等龙头企业将成为此次乳业整顿政策支持的重点。

　　2013年12月31日，合生元宣布通过全资控股的两家国内子公司，拟以3.5亿元收购湖南亚华旗下长沙营可营养品公司100%股权，从而获得国内婴幼儿奶粉生产许可资格;2014年1月14日，飞鹤乳业宣布全面收购吉林艾培特;2月，光明乳业公告称引入战略投资者RRJ Capital，向光明乳业控股子公司荷斯坦牧业增资15.25亿元;蒙牛宣布，达能将以51.53亿港元认购蒙牛股份，成为其第二大股东。搭乘政策的顺风车，国内乳企并购动作频频。

　　近日，三元乳业对外发布了其非公开发行股票预案，募资不超过40亿元用于自建一年产5万吨的现代化奶粉加工厂项目。引起外界关注的是，针对此次项目建设，公司拟向复星系PE定向增发20亿元，锁定三年，复星系占增发后股本约20%。

　　在乳业整合大势已定、引入投资者之后，三元股份急欲打一个漂亮的翻身仗。

　　但是，用人机制不佳、管理保守、怠惰应对市场是王丁棉对长久以来国企体制运营下三元股份的评价。复星资本的引入，是对连年亏损的三元股份进行“输血”，而王丁棉更愿意称其为“换血”。三元已经开始希望通过混合所有制带动盘活国有资本。

　　而复星集团董事长郭广昌告诉记者，参与三元股份的增发是参与国资改革的一部分，他对于新一轮的国企改革充满期待，并会积极参与。而三元股份的奶粉在质量保证上可以说是做得最好的，因此公司看好三元股份未来的发展。

　　三元股份方面表示，乳粉加工厂项目投产后将大幅扩大公司乳粉产能，提升公司在中国乳粉市场尤其是婴幼儿配方乳粉市场的占有率。宋亮分析认为，目前三元股份的状态可以用“万事俱备，只欠东风”来形容，而这东风就是三元内部管理体制的改制—能否形成一个带有激励性质的管理模式，以及在其市场开发、渠道建设上寻求到一个更好的发力点。

　　北京三元食品股份有限公司副总经理吕淑芹在接受媒体采访时曾如此评价三元股份的发展：“有些企业是选择先做大，然后再做强再做优，三元是先做优再做强再做大，是两个路径，也是两种经营理念。”

　　宁夏乳制品工业协会秘书长赵淑铭也曾对媒体表示，在他看来，目前我国除了蒙牛、伊利等少数几家企业能够负担得起兼并重组的资金外，绝大多数企业并没有实力完成企业的兼并重组，尤其是区域性品牌，还很难承担中国乳业重组的重任。

　　三元股份作为区域性乳企，依旧处于收回投资的过程中。从市场运作角度来看，尚未实现扭亏止损的三元股份还是否有能力在这场重组兼并的乳业大战中守住阵营，甚至还能够有能力通过兼并其他企业来跻身全国乳企巨头的行列?