雅戈尔服装主业增速放缓 深陷多元化泥淖

8.81元/股、圣农发展9.19元/股、东方锆业停牌，停牌前11.39元/股、新疆众和5.39元/股、中金黄金8.00元/股、华新水泥11.26元/股、山煤国际跌至仅3.79元/股。

　　雅戈尔董秘办有关人士表示，雅戈尔从去年开始处理一些业绩不佳的股票，中金黄金和山煤国际此次提了4亿多减值准备，未来会视具体情况决定继续持有抑或减持，现在还没有明确的打算。

　　在投资多个周期性行业遭遇重大损失后，雅戈尔开始调整自己的投资思路。

　　雅戈尔在年报中表示，在投资业务方面，雅戈尔逐步由金融投资向产业投资过渡转型。公司根据分期付款的安排，出资12亿元、累计出资30亿元认购北京国联能源产业基金，参与中石油的西气东输三线管道项目;出资3.4亿元，受让银联商务有限公司4%的出资份额。

　　东方证券分析师指出，产业投资占比的提升将使其投资板块收益趋于稳健。

　　地产业务行业风险渐增

　　在纺织服装和金融投资两大业务“疲软”的背景下，雅戈尔的地产业务交出了一份不错的成绩单。

　　雅戈尔2013年年报显示，地产板块实现营业收入98.65亿元，较上年同期大增91.27%，累计实现预售收入147.83亿元(含合作项目，订单口径)，同比增长84.18%，公司在握的预收房款亦达到157.6亿元。

　　地产分析师指出，雅戈尔近百亿的地产板块收入主要来自2011年和2012年的项目销售，2013年雅戈尔集中交付了长岛花园、御玺园、太阳城二期，隐寓也于年末启动交付。但由于受到4.84亿元退地违约金的影响，其地产业务实现净利润11.66亿元，较上年同期仅增长15.57%。

　　据统计，2013年雅戈尔合计新开工项目4个，开工面积45.8万平方米;竣工交付项目5个，竣工面积86.3万平方米;期末在建项目12个，在建面积147.8万平方米。

　　土地储备方面，雅戈尔2013年共计新增5宗土地储备，其中2宗为合作项目，3宗为全资项目，新增权益可建面积49.23万平方米，土地总价260437.05万元。

　　东方证券分析师指出，从雅戈尔在手及新增储备项目来看，未来两三年仍处于地产项目结算高峰，预计收入将保持稳健增长，盈利也将与收入更为匹配，年末其预收房款达到158亿元，为后期收入结算确认提供保障。

　　不过，在去年整个土地市场高歌猛进、众多房企争相拿地的情况下，雅戈尔显得颇为谨慎，26亿元的土地投入也仅为其地产板块去年营收的26.5%。

　　其实，在地产版图扩大的同时，高库存压力近年来一直困扰着雅戈尔。其历年财报数据显示，其存货近几年一直呈现涨势，其中，2010-2012年，雅戈尔的存货分别为187.27亿元、233.07亿元和234.73亿元。截至2013年底，雅戈尔的存货依然高企，达到了226.45亿元，相比去年初的234.73亿元下降并不明显。

　　业内人士指出，由于在上一轮楼市热潮中过于激进，雅戈尔手中的不少高价地还没完全消化掉。近几年它一直在做内部调整，一方面加速销售进度去库存，另一方面大幅减少拿地的数量。

　　地产分析师也指出，结合其自身状况及目前的市场环境来看，雅戈尔显然做了一个正确的选择。

　　雅戈尔表示，2014年，地产开发业务的工作重点将继续着力于“盘活存量，做好增量”，以快为胜，强化销售，加速开发。

　　雅戈尔在年报中也对未来行业竞争格局和发展趋势发表了并不十分乐观的看法。

　　雅戈尔表示，受到实体经济复苏缓慢、流动性稳中趋紧的影响，未来房地产市场需求的增速也将放缓，行业的优胜劣汰将加快步伐。而从中短期来看，土地价格高涨、市场供应放量但需求走弱，将继续加剧市场竞争，挤压行业利润。

随着房地产市场的持续调控，雅戈尔面临的风险也在加大。