四大药店增速大幅度放缓 未来机会与风险并存

　　中国商报(记者 张涛)近日，国内四大药店上市公司大参林、益丰药房、一心堂、老百姓先后公布了今年上半年的业绩报告。财报显示，今年上半年，四大药店的营收均实现了两位数的增长;净利润方面，除了大参林外，其他三家药店也都实现了两位数的增长。不过，和过去两年相比，四大药店的营收增速均大幅下降。今年以来，国家发布了多重利好药品零售的政策，但与此同时，医药电商快速崛起、更多外来势力加速进军线下药品零售，行业竞争越来越激烈。

　　规模增速较高

　　8月30日，大参林公布了2021年上半年业绩报告。财报显示，今年1-6月，公司营业收入为80.54亿元，同比增长16.05%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.9亿元，同比增长1.65%。

　　此前三天，益丰药房也公布了2021年中期业绩报告。财报显示，今年上半年，益丰药房实现营收74.46亿元，同比增长16.74%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.9亿元，同比增长27.44%。

　　另外，近日，一心堂和老百姓也先后发布了2021年上半年财报。其中，一心堂上半年营业收入为67.01亿元，同比增长11.16%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.12亿元，同比增长28.15%。老百姓在报告期内实现营收74.6亿元，同比增长11.58%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.63亿元，同比增长18.38%。

　　今年上半年，四大药店都新增了不少门店，其中，大参林新增了958家，益丰药房新增569家，一心堂新增950家，老百姓新增1290家。

　　整体来看，四大药店的业绩都不错，营收都实现了双位数的增长，扣非净利润方面，除了大参林与去年同期基本持平外，另外三家也和营收同步实现了两位数的增长。和其他零售行业相比，医药零售依然是景气度和效益都不错的领域。四大药店财报发布后，多家投资机构给予了“买入”或“增持”评级。

　　市场迎来多重利好

　　医药零售行业景气度不断提升，行业多重利好释放，这是四大药店保持较高增长的重要基础。

　　随着国家医药改革不断深化，我国医药三大终端市场——公立医院、公立基层医疗机构和零售药店的销售额出现波动，市场的砝码明显向零售药店倾斜。中信证券研究部的数据显示，2020年，我国三大终端六大市场药品销售额达16437亿元，其中，公立医院药品销售额10512亿元，同比下降12%，在市场总额中的占比从66.6%下降至64.0%;公立基层医疗机构药品销售额1595亿元，同比下降11.8%，占比下降0.3%至9.7%;零售药店终端药品销售额4330亿元，同比增长3.2%，总占比提升2.9个百分点至26.3%。

　　今年上半年，在政策层面，医药零售行业持续迎来新的利好。2021年1月，国家医保局发布《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》(以下简称两定办法)，明确了医疗机构和零售药店纳入医保定点的基本条件和流程，医疗机构和零售药店定点管理走向规范化、法治化，为零售药店参与市场公平竞争进一步创造了有利条件。今年5月，国家医保局、国家卫生健康委召开发布会，发布了《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》，首次从国家层面将定点零售药店纳入医保药品的供应保障范围，并实行与医疗机构统一的支付政策。2021年6月，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2021年重点工作任务》，该文件提出，将深入实施健康中国战略，强化改革系统联动，促进优质医疗资源均衡布局。其中，零售药店的社会作用进一步彰显。

　　益丰药房表示，药品零售行业在人口老龄化、医改以及互联网技术等多重因素的驱动下转型升级，线上线下融合发展的医药新零售模式逐步发展，行业整合提速，数字化、规范化、专业化、差异化成为行业发展的新趋势。

　　在新趋势下，具备规模优势的行业龙头获得了更多的发展机会。数字显示，2020年医药零售行业增速仅为0.7%，但同期医药零售七家上市公司营收同比增速超20%。行业分化反映出大型连锁药房的规模优势带来的强议价能力。东北证券认为，2020年医药零售行业出现明显分水岭，大型连锁上市公司和中小连锁的差距进一步拉开。未来三到五年，大型连锁药房(尤以上市公司为主)有望维持门店中高速扩张态势。

　　增速放缓竞争加剧

　　不过，四大药店上半年的成绩单虽然亮眼，但其中也潜藏着不少隐忧。

　　回看前两年同期的财报数据不难发现，今年上半年四大药店的营收增速均大幅减缓，为三年同期最低。大参林2019年和2020年同期的营收增幅分别为28.65%和32.14%，今年的增速和去年相比下降一半。益丰药房2019年和2020年同期的营收增幅分别为68.65%和24.65%，三年内增速不断下滑。一心堂2019年、2020年上半年的营收同比分别增长了17.90%和19.15%，今年的增速和去年相比下降超过8%。老百姓2019年、2020年同期的增幅则分别为24.71%和20.84%，今年增速和去年相比下降超过9%。

　　四大药房营收增速大幅下滑，一方面是由于新冠肺炎疫情补贴减少;另一方面是因为行业竞争不断加剧，医药电商、外来势力加速进入医药零售行业分羹。

　　近年来，医药电商快速崛起，发展势头迅猛，其中不仅有京东和阿里巴巴这类互联网巨头，还有一大批专业医药电商平台，如平安好医生、叮当快药等等。这些线上平台模式新、势力雄厚、打法先进，正在快速蚕食线下药店的市场份额。

　　以京东健康为例，2020年京东健康总收入为193.8亿元，同比增长78.8%。今年上半年，京东健康继续保持高速增长，根据其最新公布的财报，上半年京东健康总收入136.4亿元，同比增长55.4%。和线下连锁药店龙头企业相比，京东健康不仅规模更大，增速也是线下连锁药店龙头企业无法企及的。与此同时，京东健康、阿里健康等医药电商巨头还在不断进行大量的技术和市场投入。

　　而与医药电商巨头形成鲜明对比是，线下医药零售龙头的管理水平和运营效率的待提升空间巨大。从四大药店的财报数据来看，其资金投入主要用于市场营销，而在着眼未来的研发方面的投入极少。今年上半年，大参林和一心堂在研发方面的投入分别大幅增长了641%和661%，但也分别仅为664万元和380万元;老百姓2020年上半年的研发费用仅为58万元。

　　随着中国逐步进入老龄化社会，加上国家政策层面的推动，我国医药零售市场潜力巨大，集中度偏低的行业也将面临新一轮整合和洗牌。未来机会和风险并存，四大药店将面临更加严峻的考验。